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新期貨合約授權投資者增加對半導體子行業的投資或對沖其投資風險 | Nasdaq

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半導體或電腦晶片最近引起了大量關注。最近,它們為各種產品及設備提供動力,物聯網使這些產品及設備的連繫變得更加緊密。此外,新冠病毒疫情大流行期間的封鎖措施使市場對手提電腦及其他電子設備的需求激增,導致晶片供應嚴重短缺——這問題被傳媒廣泛報導,亦影響全球消費者。

從股票市場的角度來看,納斯達克的費城半導體指數﹙PHLX Semiconductor Sector IndexSMSOXSM﹚已成為科技行業中最知名、追蹤範圍最廣泛的子行業指數之一。市場參與者不僅投資於該行業的相關股票,更投資於追蹤SOX的ETF。現在,他們亦能夠透過新的芝商所E-迷你費城半導體指數期貨合約(代碼:SOX)來管理投資風險。

納斯達克副總裁兼指數及顧問解決方案全球主管Sean Wasserman說︰「我們與芝商所的合作關係持續為希望管理風險並實現投資目標的投資者提供更多選擇及功能性。連同我們現有的期貨合約,我們對SOX期貨的推出感到興奮,並相當重視芝商所在投資業界所發揮的重要作用。」

納斯達克的SOX指數由主要從事半導體設計、分銷、製造及銷售的公司組成,包括在美國上市、在半導體行業的市值排名前30位的證券。前10大持倉分別是德州儀器﹙TXN﹚、英特爾﹙INTC﹚、博通﹙AVGO﹚、輝達﹙NVDA﹚、AMD﹙AMD﹚、高通﹙QCOM﹚、科磊﹙KLAC﹚、亞德諾半導體﹙ADI﹚、台積電﹙TSM﹚及ASML﹙ASML﹚。該指數根據季度再平衡時間表進行了市值加權修訂(前五大成分股的權重上限為8%,其餘為4%)。不論是在納斯達克、紐約證券交易所或是芝加哥期權交易所,成分股必須在美國上市。它們亦必須滿足市值(1億美元)及流動性(過去六個月每月交易150萬股)的最低門檻。

芝商所執行董事兼歐非中東股票及另類指數產品主管Paul Woolman表示,應對行業分散的情況是SOX期貨合約的關鍵用途。在任何特定時間,標普500指數、羅素2000指數或納斯達克100指數等廣泛市場指數均可能朝著同一方向發展。然而,這些指數中的部分行業的表現可能截然不同,並可能呈相反走勢。這種情況提供機會讓投資者可以針對某行業與另一行業、某行業與某廣泛指數、或某行業與該行業的一隻或多隻股票進行交易。

他續解釋︰「視乎個人觀點,你會期望某行業的表現領先或落後於另一個持倉。除了這種相對價值的交易機會以外,行業期貨亦為客戶提供買入或沽空的能力,以反映其方向性觀點、實施覆蓋策略或針對投資組合中的特定行業進行風險管理。這些均是新的E-迷你費城半導體指數期貨的潛在用途。」

因此,以行業為基礎的期貨的交易量以及使用合約的參與者數量增加並不令人意外,自2019年以來,相關期貨日均交易量增長了56%,其主要用戶為資產管理公司、退休基金、保險公司及對沖基金,它們通常針對上述其中一個用途來使用合約。莊家及自營買賣公司幫助在中央限價盤紀錄上提供流動性,而銀行則協助其客戶取得合約,並提供大手交易流通量及螢屏交易流通量。

自2022年8月8日起,投資者可以就SOX期貨進行螢幕交易或大手交易。大手交易為私人協商的交易,其符合一定數量的門檻,並且獲准在公開拍賣市場外執行。

然而,有時大手交易的數量可能太大,需要較長的報告期以讓交易對手方對沖風險。因此,與芝商所上市的其他18種以行業為基礎的股票指數期貨合約相同,SOX期貨符合資格進行衍生大手交易。衍生大手交易是由合資格合約參與者完成的大手交易,其交易價格及數量取決於合資格相關市場的對沖交易。各方同意合約的預定名義金額或數量,以及進行對沖交易的市場。此外,各方同意在進行對沖的相關市場的指數價格上加上基準價格。獲准對沖工具包括一籃子股票以及ETF等其他合資格相關市場工具。

Woolman指出︰「衍生大手交易使市場參與者能夠從指數中的相關股票或追蹤指數的ETF中獲取流動性,然後將流動性轉移到期貨合約。」

此外,SOX期貨符合資格以「SOT」的代碼進行指數收盤基差交易﹙BTIC﹚。這些交易使市場參與者能夠以相對於官方指數現貨收盤價格的固定價差或基差來交易期貨合約。市場參與者亦可以透過期貨轉現貨交易﹙EFP﹚將他們現有的風險轉移至期貨合約。這是雙方之間的私人協議,應用於交易一籃子相關股票或ETF的期貨持倉。EFP可用於建立或關閉期貨持倉,亦可用於轉換相關資產的期貨持倉。

SOX期貨具備成本效益、資本效益及稅務效益。市場參與者可以透過撥出小部分名義金額作為保證金來投資半導體子行業,保證金能夠抵銷市場參與者對芝商所其他產品的持倉。根據美國稅法第1256條,這些交易的損益必須根據相當於60%長期資本損益及40%短期資本損益的稅率課稅。最後,SOX期貨符合可轉讓證券集合投資計劃(UCITS)的資格,利好位於歐非中東的投資者。

芝商所與納斯達克在期貨產品方面的合作成績斐然。Woolman指出,E-迷你納斯達克100®指數﹙NDX®﹚期貨合約是股票生態系統的重要組成部分,因為科技行業是股票市場和市值的動力來源合約的流動性在過去數年持續強勁增長便印證了這點。此外,科技行業往往是波幅較大的行業之一。

他提及︰「有意進行戰術性交易的客戶偏好交易納斯達克100指數。SOX將具備其獨特的風險狀況,為客戶提供更佳選擇。」


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