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투자자의 반도체 하위 종목 확보 또는 노출의 헤지 역량을 높여 주는 새로운 선물 계약

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컴퓨터 칩 즉 반도체는 최근 많은 주목을 받고 있습니다. 최근 반도체는 보다 광범위한 범위의 제품과 기기에서 사용되어 사물 인터넷을 통해 점점 더 촘촘히 연결되고 있습니다. 또한 코로나19 팬데믹 기간 동안의 셧다운으로 인해 노트북을 비롯한 기타 전자 기기에 대한 수요가 크게 증가함으로써 반도체 공급 물량이 크게 부족하게 되었습니다. 이러한 공급 부족의 문제는 언론을 통해 널리 보도되고 있으며 전 세계 소비자들이 피부로 느끼고 있는 문제입니다.

증권 시장의 관점에서 나스닥의 PHLX 반도체 섹터 지수(PHLX Semiconductor Sector Index)SM (SOXSM)는 이 기술 섹터에서 가장 널리 알려지고 널리 추종하는 하위 섹터중에 하나입니다. 시장 참가자들은 반도체 업계의 기본 종목뿐만 아니라 SOX를 추종하는 ETF에도 투자합니다. 또한 시장 참가자들이 새로운 CME 그룹 mini PHLX 반도체 섹터(CME Group E-mini PHLX Semiconductor Sector)의 선물 계약을 통해 노출을 관리할 수 있습니다(티커: SOX).

Sean Wasserman 나스닥의 인덱스앤어드바이저솔루션(Index & Advisor Solutions)의 글로벌 수석 겸 부사장은 “당사는 CME 그룹과 파트너십 체결로, 위험을 관리하고 투자 목표를 달성하려는 투자자들에게 지속적으로 보다 다양하고 많은 선택을 제공하게 되었습니다.”라고 말합니다. “당사의 기존 선물 계약과 마찬가지로 SOX 선물의 출시도 또한 시장의 기대를 받고 있습니다. CME 그룹이 투자 분야에서 우리는 중요한 역할을 담당하고 있습니다.”

나스닥의 SOX 지수는 주로 반도체 설계, 유통, 제조, 판매에 관여하는 기업으로 구성되어 있으며, 미국에 상장된 반도체 업체 중 시가총액 상위 30개 종목이 포함됩니다. 상위 10개 종목은 Texas Instruments(TXN), Intel(INTC), Broadcom(AVGO), Nvidia(NVDA), Advanced Micro Devices(AMD), Qualcomm(QCOM), KLA Corporation(KLAC), Analog Devices(ADI), Taiwan Semiconductors(TSM), ASML(ASML)입니다. 지수는 분기별 재조정 일정에 따라 수정된 시가총액 가중치(상위 5개 구성 종목의 경우 8% 상한, 나머지는 4% 상한)입니다. 구성 종목은 미국의 나스닥, NYSE 또는 CBOE 거래소에 상장되어 있어야 합니다. 또한 시가총액(1억 달러)과 유동성(지난 6개월 동안 각각 거래된 150만 주)에 대한 최소 기준값에 달해야 합니다.

Paul Woolman CME 그룹 유럽, 중동 및 아프리카 형평성 및 선택적 지수 상품(EMEA Equity and Alternative Index Products) 수석 담당자에 따르면, SOX 선물 계약의 핵심적인 사례는 섹터 내 분산 투자입니다. 언제든 S&P 500, Russell 2000 또는 Nasdaq-100 등 광범위한 시장 지수가 한 방향의 추세를 보일 수 있습니다. 그러나 이러한 지수 내의 일부 섹터는 서로 매우 다르게 작용하거나 반대 방향으로 이동할 수 있습니다. 이러한 변화는 섹터 간, 한 섹터와 폭넓은 지수, 또는 한 섹터와 해당 섹터에 있는 하나 이상의 주식을 서로 교환하여 거래할 수 있는 기회를 제공합니다.

“여러분의 관점에 따라 한 섹터는 다른 섹터보다 초과 달성하거나 미달성할 것으로 예상하게 됩니다.”라고 Wasserman 부사장이 덧붙입니다. “이러한 상대적인 가치 거래 기회 외에도, 섹터 선물은 고객이 방향성 있는 견해를 표현하거나 오버레이 전략을 수립할 때 또는 포트폴리오 내의 특정 부분의 리스크 관리를 위해 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있습니다. 이 모두가 새로운 E-mini PHLX 반도체 섹터의 선물을 위한 사례가 될 수 있습니다.”

이러한 목표를 위해 2019년 이후 하루 평균 거래량이 56% 증가하는 등 업종별 선물 거래량과 계약 이용 참여자 수가 증가하게 된 것은 자연스러운 일입니다. 주요 사용자에는 일반적으로 위에서 설명한 사례 중 계약을 체결하는 자산 관리사들, 연기금, 보험 회사 및 헤지 펀드가 있습니다. 시장조성자와 독점 거래 회사는 중앙 지정가 주문 시스템에 유동성을 제공하며, 은행은 고객을 대신하여 이러한 계약에 보다 쉽게 접근하게 하고 블록 및 화면상의 유동성을 모두 제공합니다.

2022년 8월 8일자로 SOX 선물은 화면상에서 또는 블록 딜로 거래될 수 있습니다. 블록 딜은 특정 수량 기준을 충족하며 공개 경매 시장과는 별도로 실행될 수 있는 비공개 협상 거래입니다.

그러나 때때로 블록 수량이 너무 크고 보고 기간이 더 길어져서 거래 상대방의 헤지 노출이 어려울 수 있습니다. 이와 같이, SOX 선물은 CME 그룹에 상장된 다른 18개 섹터 기반의 주식 지수 선물 계약과 마찬가지로 파생 블록 딜의 조건을 충족합니다. 파생 블록은 조건을 갖춘 계약 참여자에 의해 이루어지는 블록 딜로, 자격을 갖춘 관련 시장의 헤지 거래에 따라 거래 가격과 수량이 달라집니다. 당사자들은 미리 정해진 개념 또는 계약 수, 그리고 헤지 거래가 체결될 시장에 동의합니다. 또한 기준 가격은 관련 시장에서 헤지의 결과로 생성된 지수에 추가하기로 합의되어 있습니다. 허용되는 헤지 수단에는 주식 바스켓, 그리고 ETF와 같은 기타 합법적인 관련 시장 상품이 포함됩니다.

Woolman 부사장은 “파생 블록은 시장 참여자들이 지수의 기초 주식이나 지수를 추적하는 ETF에서 유동성을 공급하고 그 유동성을 선물 계약으로 이전할 수 있게 해 줍니다.”라고 말합니다.

또한 SOX 선물은 티커 SOT에 따라 지수 마감 시 기준 거래(BTIC)를 받을 자격을 충족합니다. 이러한 거래를 통해 시장 참여자는 공식 지수 현금 마감과 비교하여 고정 스프레드 또는 기초로 선물 계약을 체결할 수 있습니다. 시장 참가자들은 또한 선물의 현물 교환(EFP, Exchange of Futures for Physical)을 통해 노툴을 선물 계약으로 전환할 수 있습니다. 이는 기초 주식 바스켓 또는 ETF와 선물 포지션을 교환하는 두 당사자 간의 비공개 계약입니다. EFP는 선물 포지션을 열거나 닫고 기본 자산에 대한 선물 포지션을 전환하는 데 사용될 수 있습니다.

SOX 선물은 비용, 자본, 세금에 있어 효율적입니다. 시장 참여자들은 CME 그룹의 다른 제품 포지션과 상쇄될 수 있는 작은 비율의 개념상의 금액을 마진으로 제시함으로써 반도체 하위 섹터에 노출될 수 있습니다. 미국 세법 제1256조에 따라, 이러한 거래에 대한 손익은 장기 60%, 단기 40%의 손익에 해당하는 비율로 과세될 수 있습니다. 마지막으로, SOX 선물은 UCITS 조건을 충족하며, 이는 EMEA 기반 투자자에게 유용합니다.

CME 그룹은 나스닥과 선물 상품 제휴를 통해 큰 성공을 거두었습니다. Woolman 부사장은 기술 섹터가 주식 시장과 시가총액을 이끌고 있으므로 E-mini Nasdaq-100® Index(NDX®) 선물 계약이 주식 생태계의 중요한 부분임을 강조합니다. 이는 지난 몇 년 동안 계속해서 크게 증가하고 있는 계약의 유동성으로 입증됩니다. 게다가, 기술 섹터는 변동성이 더 큰 경향을 보입니다.

Woolman 부사장은 “전략적인 거래를 선호하는 고객들은 Nasdaq-100을 거래하는 것을 좋아합니다.”라고 말하면서 “SOX는 고유한 리스크 프로파일을 갖게 될 것이며, 이는 곧 고객의 더 많은 선택권으로 이어집니다.”라고 덧붙입니다.


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